2025年第四季度末，主動偏股型基金持有股票市值3.39萬億元，較第三季度末減少0.19萬億元。其中，A股市值2.91萬億元，減少0.08萬億元。資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中，股票倉位環(huán)比下降1.40個百分點至84.22%，依然處于2005年以來歷史高位水平。其中，A股在資產(chǎn)配置中的占比延續(xù)上行，上升0.66個百分點至72.18%。

　　A股板塊分布與風格配置：（1）統(tǒng)計A股重倉股，從板塊分布來看，2025年第四季度，創(chuàng)業(yè)板的配置比例由23.62%上升至24.83%，上升了1.21個百分點。而其他板塊配置比例均下滑，其中，科創(chuàng)板、主板、北證的配置比例分別下降了0.93、0.23、0.06個百分點。（2）大盤風格的持股市值占比上升1.24個百分點，而小盤風格下降0.38個百分點。從五大風格指數(shù)分類來看，周期風格的持股市值占比上升3.23個百分點，金融風格、穩(wěn)定風格也分別上升0.75、0.02個百分點。而成長風格、消費風格分別下滑2.36、1.62個百分點。

　　A股行業(yè)配置：（1）一級行業(yè)配置上，18個一級行業(yè)的持股市值占比環(huán)比增長，其中，有色金屬、通信、非銀金融、基礎(chǔ)化工、機械設(shè)備行業(yè)占比上漲超0.5個百分點。整體來看，通信、、汽車行業(yè)獲得主動偏股型基金明顯加倉且處于超配狀態(tài)。非銀金融、機械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、交通運輸、鋼鐵等行業(yè)熱度提升但仍處于低配狀態(tài)。（2）二級行業(yè)配置上，從持股市值占比變動來看，增持前十的行業(yè)分別為通信設(shè)備、工業(yè)金屬、保險Ⅱ、元件、能源金屬、通用設(shè)備、化學制品、小金屬、航空機場、電網(wǎng)設(shè)備。而消費電子、電池、化學制藥、半導體、游戲Ⅱ等二級行業(yè)減倉明顯。

　　港股市場配置：2025年四季度末，主動偏股型基金重倉股中，港股市場的配置比例為16.10%，環(huán)比下降了3.09個百分點。港股一級行業(yè)中，材料業(yè)持股市值占比提升了2.42個百分點，金融業(yè)持股市值占比則提升了2.33個百分點。信息技術(shù)業(yè)持股市值占比環(huán)比下降了3.20個百分點，可選消費業(yè)持股市值占比環(huán)比下降了2.89個百分點。

　　重倉個股情況：（1）選取主動偏股型基金持股總市值前二十的個股，其中， A股有17只，港股有3只。與三季度末相比，2025年四季度末的前二十只個股中，電子、非銀金融行業(yè)標的數(shù)量各增加1只，電力設(shè)備、醫(yī)藥生物行業(yè)標的數(shù)量各減少1只。（2）增持前十的個股分別為中際旭創(chuàng)、東山精密、中國平安、新易盛、生益科技、紫金礦業(yè)、云鋁股份、思源電氣、天華新能、中礦資源。其中，行業(yè)有3只，通信、電子、電力設(shè)備行業(yè)各有2只。減倉前十的個股分別為工業(yè)富聯(lián)、阿里巴巴-W(HK)、寧德時代、億緯鋰能、騰訊控股(HK)、中芯國際(HK)、立訊精密、小米集團-W(HK)、分眾傳媒、信達生物(HK)。其中，電子行業(yè)有4只，電力設(shè)備、傳媒行業(yè)各有2只。（3）主動偏股型個股集中度窄幅波動。

　　回顧2025年第四季度行情，A股市場震蕩整理，主要寬基指數(shù)表現(xiàn)分化。全A指數(shù)上漲0.97%，上證指數(shù)（+2.22%）、上證50（+1.41%）跑贏全A指數(shù)，中證1000（+0.27%）也錄得上漲。而科創(chuàng)50（-10.10%）、北證50（-5.77%）跌幅靠前。港股市場震蕩回調(diào)，恒生科技指數(shù)（-14.69%）跌幅顯著。

　　本篇報告選取Wind開放式基金分類中的四類主動偏股型基金作為分析重點，包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型。2025年第四季度末，主動偏股型基金持有股票市值3.39萬億元，較第三季度末減少0.19萬億元。其中，A股市值2.91萬億元，減少0.08萬億元。資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中，股票倉位環(huán)比下降，由三季度末的85.62%，下降1.40個百分點至84.22%，依然處于2005年以來歷史高位水平。其中，A股在資產(chǎn)配置中的占比延續(xù)上行，由三季度末的71.52%上升至72.18%，上升了0.66個百分點。四類主動偏股型基金的股票倉位均下降，其中，普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金的倉位分別下降1.25、1.40、0.54、1.40個百分點。

　　統(tǒng)計主動偏股型基金的A股重倉股，從板塊分布來看，創(chuàng)業(yè)板的配置比例持續(xù)上升，科創(chuàng)板的配置比例明顯下滑。具體來看，2025年第四季度，創(chuàng)業(yè)板的配置比例由23.62%上升至24.83%，上升了1.21個百分點。而其他板塊配置比例均下滑，第四季度末，科創(chuàng)板的配置比例為16.41%，較第三季度末下降了0.93個百分點，主板的配置比例下降了0.23個百分點，已是連續(xù)第六個季度下降，北證的配置比例也下降了0.06個百分點。

　　以滬深300為代表的大盤風格的持股市值占比在2025年第四季度上升1.24個百分點，基金對大盤股的投資熱度持續(xù)回升，而小盤風格的配置比例下降0.38個百分點。區(qū)分成長價值風格，2025年第四季度，成長風格的配置比例上升1.43個百分點，價值風格回升3.25個百分點。

　　從五大風格指數(shù)分類來看，主動偏股型基金重倉股中，周期風格的持股市值占比在第四季度顯著上升3.23個百分點，基金配置熱情上行，金融風格、穩(wěn)定風格持股市值占比也分別上升0.75、0.02個百分點。而成長風格、消費風格的配置比例分別下滑2.36、1.62個百分點。

　?。?）從持股市值占比來看，2025年第四季度末，電子（23.74%）、電力設(shè)備（11.53%）、通信（11.14%）、有色金屬（8.11%）、醫(yī)藥生物（8.05%）行業(yè)占比位于前列，而綜合（0.11%）、美容護理（0.14%）、紡織服飾（0.2%）、社會服務(wù)（0.25%）、環(huán)保（0.26%）行業(yè)占比處于相對低位。

　?。?）通過比較持股市值占比與該行業(yè)在A股市場中的自由流通市值占比，計算超配比例，2025年第四季度末，電子（10.11%）、通信（6.65%）、有色金屬（2.45%）、電力設(shè)備（2.34%）、醫(yī)藥生物（1.45%）等行業(yè)明顯超配，而銀行（-4.1%）、計算機（-3.88%）、非銀金融（-3.51%）、公用事業(yè)（-2.15%）、基礎(chǔ)化工（-1.27%）等行業(yè)處于低配狀態(tài)。

　?。?）從持股市值占比變動來看，2025年第四季度，18個一級行業(yè)的持股市值占比環(huán)比增長，其中，有色金屬（2.11%）、通信（1.89%）、非銀金融（1.03%）、基礎(chǔ)化工（0.79%）、機械設(shè)備（0.69%）行業(yè)占比上漲超0.5個百分點。而電子（-1.79%）、醫(yī)藥生物（-1.61%）、傳媒（-1.16%）、計算機（-0.82%）、電力設(shè)備（-0.79%）等行業(yè)持股市值占比有所下滑。

　?。?）從超配比例變動來看, 通信（1.4%）、有色金屬（1.34%）、非銀金融（0.98%）、機械設(shè)備（0.58%）、基礎(chǔ)化工（0.54%）等行業(yè)上漲明開云網(wǎng)址 kaiyun官方入口顯，而電子（-1.32%）、傳媒（-0.99%）、電力設(shè)備（-0.84%）、醫(yī)藥生物（-0.84%）、國防軍工（-0.72%）等行業(yè)下滑。

　　整體來看，2025年第四季度，通信、有色金屬、汽車行業(yè)獲得主動偏股型基金明顯加倉且處于超配狀態(tài)。非銀金融、機械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、交通運輸、鋼鐵等行業(yè)熱度提升但仍處于低配狀態(tài)。

　　二級行業(yè)配置上，截至2025年第四季度末，、、、元件、工業(yè)金屬、、、汽車零部件、白酒Ⅱ、光伏設(shè)備行業(yè)持股市值占比排名居前。其中，元件行業(yè)持股市值占比由上個季度的第5位上升至第4位，工業(yè)金屬行業(yè)由第8位上升至第5位，行業(yè)排名也上升一位。從超配比例來看，上述多數(shù)行業(yè)也位于前十行列，元件行業(yè)超越，超配比例由上個季度的第4位上升至第3位。

　　從持股市值占比變動來看，增持前十的行業(yè)分別為、工業(yè)金屬、Ⅱ、元件、、、、、、，其中，多數(shù)行業(yè)也位于超配比例漲幅前列。而、電池、、、Ⅱ、Ⅱ、軟件開發(fā)、計算機設(shè)備、房地產(chǎn)開發(fā)、廣告營銷等二級行業(yè)減倉明顯。

　　2025年四季度，主動偏股型基金對于A股市場的投資熱情繼續(xù)上漲。主動偏股型基金重倉股中，A股市場的配置比例由2025年三季度末的80.81%上升到2025年四季度末的83.90%，升幅為3.09個百分點，連續(xù)兩個季度上升。港股市場的配置比例則由2025年三季度末的19.19%降至2025年四季度末的16.10%。

　　2025年四季度末，主動偏股型基金重倉股中港股有361只，較三季度末減少15只；港股持股市值為3123億元，較三季度末減少833億元。從港股一級行業(yè)來看，主動偏股型基金重倉股中，信息技術(shù)行業(yè)持股市值955億元，占比30.6%；其次是可選消費行業(yè)，持股市值633億元，占比20.26%；醫(yī)療保健業(yè)、金融持股市值分別為445億元、237億元，分別占比14.26%、7.58%。

　　從季度環(huán)比變化來看，2025年四季度末，港股中金融、材料、工業(yè)、能源、房地產(chǎn)的持股市值、持股市值占比均較三季度末上升。尤其是材料業(yè)，持股市值占比提升了2.42個百分點，金融業(yè)持股市值占比則提升了2.33個百分點。而信息技術(shù)、可選消費、醫(yī)療保健、通訊服務(wù)行業(yè)的持股市值、持股市值占比均環(huán)比下降，其中信息技術(shù)業(yè)持股市值占比環(huán)比下降了3.20個百分點，可選消費業(yè)持股市值占比環(huán)比下降了2.89個百分點。

　　從港股二級行業(yè)來看，2025年四季度末，主動偏股型基金重倉股中，前五大行業(yè)依次是軟件服務(wù)（持股市值/持股市值占比：626億元/20.06%，下同）、醫(yī)藥生物（430億元/13.78%）、可選消費零售（344億元/11.01%）、半導體（237億元/7.58%）、有色金屬（213億元/6.83%）。此外，非銀金融、汽車與零配件、石油石化、房地產(chǎn)、交通運輸?shù)刃袠I(yè)持股市值也相對較高，持股市值占比均高于3%。

　　從季度環(huán)比變化來看，2025年四季度末，有色金屬、非銀金融、石油石化、交通運輸這四個行業(yè)持股市值增長均超20億元。其中，有色金屬持股市值占比環(huán)比提升了2.32個百分點，非銀金融持股市值占比環(huán)比提升了1.84個百分點，石油石化持股市值占比環(huán)比提升1.39個百分點，交通運輸持股市值占比環(huán)比提升了1.20個百分點。此外，消費者服務(wù)、食品飲料、房地產(chǎn)、煤炭、機械、建材、造紙與包裝、鋼鐵這八個行業(yè)持股市值均環(huán)比增長。

　　2025年四季度末，持股市值下降的行業(yè)中，降幅最大的是醫(yī)藥生物行業(yè)，持股市值較三季度末下降180.69億元，持股市值占比環(huán)比下降1.66個百分點；其次是可選消費零售行業(yè)，持股市值環(huán)比下降178.09億元，持股市值占比環(huán)比下降2.18個百分點；半導體、軟件服務(wù)、硬件設(shè)備的持股市值分別下降141.19億元、135.73億元、104.82億元，持股市值占比分別環(huán)比下降1.97個百分點、上升0.79個百分點、下降2.03個百分點。

　　2025年四季度末，選取主動偏股型基金持股總市值前二十的個股，其中，A股有17只，港股有3只?；鹬貍}的前二十只個股主要集中在電子、電力設(shè)備、通信等行業(yè)。與上個季度不同的是，2025年四季度末的前二十只個股中，電子、非銀金融行業(yè)標的數(shù)量各增加1只，電力設(shè)備、醫(yī)藥生物行業(yè)標的數(shù)量各減少1只。具體地，與三季度末相比，2025年四季度末，、這2只A股躋身前二十大行列；而藥明康德、這2只A股退出前二十大行列。

　　從個股的持倉總市值變化來看，增持前十的個股分別為、、、、、、、、、。其中，有色金屬行業(yè)有3只，通信、電子、電力設(shè)備行業(yè)各有2只，非銀金融行業(yè)有1只。

　　減倉前十的個股分別為、(HK)、、、(HK)、(HK)、、(HK)、、(HK)。其中，電子行業(yè)有4只，電力設(shè)備、傳媒行業(yè)各有2只，商貿(mào)零售、醫(yī)藥生物行業(yè)各有1只。

　　2025年第四季度，主動偏股型基金重倉個股集中度窄幅波動。其中，前10、前20、前30、前40、前50個股占全部重倉股市值的比重分別為22.83%、32.02%、38.03%、41.98%、45.34%，較第三季度末分別環(huán)比上升0.26個百分點、上升0.17個百分點、上升0.15個百分點、下降0.37個百分點、下降0.7個百分點。