趙偉 屠強 趙宇（趙偉系申萬宏源證券首席經(jīng)濟學(xué)家、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事）

　　引言：當前中美關(guān)稅形勢迎來緩和，這與關(guān)稅1.0時期，特朗普政府先極限施壓，隨后又大規(guī)?；砻怅P(guān)稅有類似的特征。這在一定程度上印證了中國制造“難替代性”，本文對此進行深入分析。

　　一問：被低估的關(guān)稅豁免機制？豁免機制具有獨立性，且其覆蓋范圍廣、本輪出臺速度更快。

　　關(guān)稅豁免機制具有獨立性，不依賴中美談判，主要由美國進口企業(yè)主動申請。2020年1月中美達成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，而早在2018年7月，美國就已出臺首批大規(guī)模關(guān)稅豁免清單。彼時是美國進口商由于經(jīng)營壓力顯著上升，主動向美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）申請豁免。

　　關(guān)稅豁免機制作用顯著，關(guān)稅1.0時期的被豁免關(guān)稅商品占比最高達到60%。2018年來豁免清單（新增+延期）共50輪，規(guī)模最高達1183億，排除比例最高達46.2%（年化），單月占比最高達60%。主要豁免商品為紡織服裝（19.3%）、機械設(shè)備（12.8%）、橡膠塑料（11.0%）等。

　　本輪關(guān)稅豁免速度明顯快于1.0時期，1.0時期關(guān)稅豁免歷經(jīng)半年時滯，本輪是加關(guān)稅后即豁免。本輪豁免清單金額已占2024年美國自華總進口的26.5%，主要包括手機（40.3%）、計算機（35.3%）和醫(yī)藥與化學(xué)品（12.9%），其中醫(yī)藥與化學(xué)品豁免時間點更早（于4月5日生效）。

　　二問：關(guān)稅豁免的原因？緩解關(guān)稅導(dǎo)致的美國成本上漲壓力，以及美國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈錯配問題。

　　原因一：被豁免商品普遍具有較高的對華依賴度。從上一輪商品的豁免金額占加征金額的比例來看，橡膠塑料（62.9%）、家具（62.2%）等豁免比例較高。它們的對華進口依賴度也均高于30.4%的平均水平，分別為37.5%和35.4%。本輪豁免商品中，豁免比重較高的手機、計算機、無線電設(shè)備等對華依賴度也均較高，分別為44.7%、22.1%和22.6%。

　　原因二：關(guān)稅導(dǎo)致行業(yè)成本上升，數(shù)據(jù)上反映為“加稅比重高-行業(yè)PPI漲幅大-豁免比例大”的影響鏈條。參考關(guān)稅1.0時期，首先，對華加征關(guān)稅商品占行業(yè)總進口比重越高的行業(yè)，PPI同比漲幅越大。如家具（3.1%）、機械設(shè)備（2.9%）等行業(yè)。因此，為了緩解因關(guān)稅導(dǎo)致的成本壓力，2020年美國豁免商品中，上述行業(yè)豁免比例也較高，其中家具豁免比例為62.2%、機械設(shè)備為37.9%等。

　　原因三：緩解關(guān)稅導(dǎo)致美國產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的供需錯配問題。關(guān)稅1.0時期豁免比例較高的行業(yè)（紡服、機械、汽車等），也恰恰是彼時美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭力下滑的行業(yè)。上述行業(yè)增加值占制造業(yè)比重分別在2017~2020下滑了10、20、40bp。同時，美國在紡服、電氣以及機械等特定商品上的出口占比較低，顯示美國在這些領(lǐng)域存在生產(chǎn)短板，其國內(nèi)需求往往依賴中國供給，因此需要進行豁免。

　　三問：本輪中國制造“難替代性”如何評估？從五個視角構(gòu)建“難替代性”指標。

　　視角一：供應(yīng)鏈難脫鉤的行業(yè)（上一輪豁免效果顯著的行業(yè)），譬如機械設(shè)備、橡膠塑料、電氣設(shè)備、礦物金屬制品業(yè)。在關(guān)稅1.0時期，豁免后美國從中國加速進口的“有效類商品”，主要是難以與美國供應(yīng)鏈脫鉤的中間品和資本品。機械設(shè)備在這些商品中占比最高（24.4%），其次是橡膠塑料（14.5%）、電氣設(shè)備（13.6%）和礦物及金屬制品（7.1%）等。

　　視角二：自華進口價格漲幅高，同時對華依賴度跌幅較小的行業(yè)，譬如橡膠塑料、化學(xué)制品、雜項制造、皮革制品業(yè)。按五年維度來看，橡膠塑料、化學(xué)品、皮革制品和雜項制造的自華進口價格漲幅超過了5.0%的平均水平，但對華依賴度降幅均小于-7.5%的平均水平。近期來看，皮革制品的自華進口價格漲幅為13.5%，超過了4.1%的平均水平，但其對華依賴度降幅-2.2%低于平均-4%水平。

　　視角三：加價倍率高的行業(yè)，譬如汽車、消費電子、皮革制品。具體來看，中國的電動開云網(wǎng)址 kaiyun官方入口車、手機和服裝鞋靴在美國市場上保持高溢價，顯示出較低的可替代性。即便在當前關(guān)稅壓力下，這些商品憑借1.5至2.4倍的海外溢價率，依然展現(xiàn)出強勁的市場競爭力。

　　視角四：依賴中國供應(yīng)鏈、因而成本率較低的行業(yè)，譬如紡織服裝、消費電子、電氣&機械。這四個行業(yè)成本率均低于制造業(yè)平均水平（87.6%），同時對華進口依賴度高于制造業(yè)平均水平（30.8%）。

　　視角五：前述行業(yè)“龍二”競爭力相對有限，美國也較難與中國“間接脫鉤”的領(lǐng)域，譬如消費電子、電氣、機械、紡織服裝。美國的消費電子、電氣&機械行業(yè)自中國進口與自“龍二”國家/地區(qū)進口的商品類別基本不同，顯示我國在這些行業(yè)的特定商品上仍具有較強的難替代性。此外，我國消費電子行業(yè)存在通過墨西哥“轉(zhuǎn)口”現(xiàn)象；盡管美國紡織服裝自華和自“龍二”越南進口商品種類相似，但近年來美自越南進口價格也明顯上升，對越南依賴度的提升短期也進入了“瓶頸期”。

　　關(guān)稅豁免機制具有獨立性，不依賴中美談判，主要由美國進口企業(yè)主動申請。2020年1月中美達成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，而早在2018年7月，美國就已出臺首批大規(guī)模關(guān)稅豁免清單。彼時是美國進口商由于經(jīng)營壓力顯著上升，主動向美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）申請豁免。上一輪申請標準包括：1）尋求中國以外的商品替代比較困難；2）加征關(guān)稅造成嚴重經(jīng)濟損害；3）與“中國制造2025”不相關(guān)?；砻夥譃樾略龌砻夂突砻庋悠?，前者定期接受新申請并公開批準結(jié)果，后者允許已獲豁免商品申請延期。

　　關(guān)稅豁免機制作用顯著，關(guān)稅1.0時期的被豁免關(guān)稅商品占比最高達到60%。2018年來豁免清單（新增+延期）共50輪，規(guī)模最高達1183億，排除比例最高達46.2%（年化），單月占比最高達60%。主要豁免商品為紡織服裝（19.3%）、機械設(shè)備（12.8%）、橡膠塑料（11.0%）等。經(jīng)多次延期，最長豁免延至2024年6月，最后一批到期豁免清單商品主要為橡膠塑料（15.5%）、電氣設(shè)備（12.9%）和機械設(shè)備（11.2%）等。

　　本輪關(guān)稅豁免速度明顯快于1.0時期，1.0時期關(guān)稅豁免歷經(jīng)半年時滯，本輪是加關(guān)稅后即豁免。在2025年新一輪貿(mào)易沖突背景下，美國出臺的豁免清單分為兩類：第一類包括《美國法典》第50卷第1702(b)條涵蓋的商品，以及此前依據(jù)232條款加征關(guān)稅的鋼、鋁和汽車及其零部件；第二類為兩輪新增豁免商品（分別在4月5日和10日生效），自華進口規(guī)模達1227.9億美元，占2024年美國自華總進口的26.5%，涵蓋手機（40.3%）、計算機（35.3%）、醫(yī)藥和化學(xué)品（12.9%）、無線%）等產(chǎn)品，其中醫(yī)藥與化學(xué)品豁免時間點更早（于4月5日生效）。

　　值得注意的是，“豁免清單”到期前半年內(nèi)會出現(xiàn)“搶出口”現(xiàn)象，且主要“搶”的為紡織服裝、機械設(shè)備和家具?！瓣P(guān)稅豁免清單”到期意味著關(guān)稅稅率也會上升，因此在清單到期前，也存在“搶出口”行為。通過觀察50批清單到期前美自華進口占比幅度變化，發(fā)現(xiàn)其中33批在豁免清單到期前半年內(nèi)，美自華進口占比會大幅上升，占比平均上升6個百分點。相應(yīng)的，關(guān)稅豁免到期后，美自華進口占比也會下行6個百分點左右，而且持續(xù)時間要比“搶出口階段”更長。從商品結(jié)構(gòu)上來看，主要“搶”的為紡織服裝、機械設(shè)備、家具等，分別占總豁免商品的11.8%、10.9%和10.6%。

　　原因一：被豁免商品普遍具有較高的對華依賴度。上一輪豁免清單中，幾乎所有商品都獲得了不同程度的豁免。但從2020年各類商品的豁免金額占加征金額的比例來看，橡膠塑料（62.9%）、家具（62.2%）、玩具（61.7%）和紡織服裝（40.8%）的豁免比例較高。這些商品的對華進口依賴度也均高于30.4%的平均水平，分別為37.5%、35.4%、75.4%和76.4%。此外，本輪豁免的1227.9億規(guī)模商品中，豁免比重較高的手機、計算機和無線電設(shè)備對華依賴度也均較高，分別為44.7%、22.1%和22.6%。

　　原因二：關(guān)稅導(dǎo)致行業(yè)成本上升，數(shù)據(jù)上反映為“加稅比重高-行業(yè)PPI漲幅大-豁免比例大”的影響鏈條。參考關(guān)稅1.0時期，2019年美國對華加征關(guān)稅的商品占行業(yè)總進口比重越高的行業(yè)，其PPI同比漲幅也越顯著。例如，家具（Kaiyun體育官方網(wǎng)站 開云登錄網(wǎng)站PPI同比為3.1%）、機械設(shè)備（2.9%）、雜項制品（2.4%）、電氣設(shè)備（2.3%）、金屬礦物制品（2.1%）等。因此，為了緩解因關(guān)稅導(dǎo)致的成本壓力，2020年美國豁免商品中，上述行業(yè)的豁免比例也較高，其中家具豁免比例為62.2%、機械設(shè)備為37.9%、雜項制品為49.4%、電氣設(shè)備為42.8%、金屬礦物制品為28.0%。

　　原因三：豁免前美國本土競爭力下滑明顯，供需錯配問題突出。從各行業(yè)增加值占制造業(yè)比重來看，2017年至2020年期間，上一輪豁免程度較高的行業(yè)（紡服、機械、橡膠塑料、家具、車輛、電氣設(shè)備、礦物金屬），其比重下降較為明顯，尤其是高附加值行業(yè)。其中，汽車及零部件、電氣設(shè)備、機械設(shè)備行業(yè)分別較 2017 年下降了 40bp、30bp 和20bp。這或表明產(chǎn)業(yè)競爭力下滑較為明顯的行業(yè)，更需借助豁免政策來緩解因供給不足而造成的供需錯配問題。

　　原因四：中美制造業(yè)具有高度互補性，美國對自身供給不足的商品實施豁免。一方面體現(xiàn)在中美出口商品大類不同的領(lǐng)域。通過觀察中美出口全球的商品結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，中美生產(chǎn)的產(chǎn)品存在互補性。具體來看，中國出口的商品主要為紡服（占中國總出口的11.4%）、機械（10.0%）、礦物金屬（9.7%）和電氣（8.4%）。而美國出口的主要商品為礦物金屬（占美國總出口的20.4%）、化學(xué)品（11.8%）、機械（9.0%）和食品（8.6%）。在上一輪豁免商品中，紡織服裝和電氣設(shè)備豁免比重較高，這主要是因為中國在這些領(lǐng)域具有顯著的生產(chǎn)優(yōu)勢，而美國自身供給不足，需要依賴從中國進口。

　　另一方面體現(xiàn)在中美出口大類重合、但細項不同的領(lǐng)域。盡管礦物金屬和機械設(shè)備在中美兩國的出口大類中都占有較大比例，但美國的出口主要集中在石油（占礦物金屬出口比重的28.2%）和高技術(shù)機械產(chǎn)品（半導(dǎo)體單晶柱，占機械出口比重的10.6%），而中國則以鋼鐵（占礦物金屬出口比重的28.9%）和通用機械（占機械出口比重的46.2%）為主。這或顯示美國在這兩個行業(yè)的特定商品上也存在生產(chǎn)短板，需要通過加大對中國的豁免力度來滿足美國國內(nèi)需求。

　　基于上述分析，關(guān)稅豁免的核心在于“難替代性”。因此，我們從五個視角分析，構(gòu)建了衡量商品“難替代性”的指標體系。分析得出，我國當前共有九個行業(yè)的細分商品具有難替代性。具體來看，分別為計算機通信電子制造業(yè)（國產(chǎn)手機）、服裝及皮革制造業(yè)、橡膠塑料制品業(yè)、化學(xué)制品業(yè)、雜項制造業(yè)、電氣設(shè)備制造業(yè)、機械設(shè)備制造業(yè)、礦物金屬制品（稀有金屬）。

　　視角一：供應(yīng)鏈難脫鉤的行業(yè)（上一輪豁免效果顯著的行業(yè)），譬如機械設(shè)備、橡膠塑料、電氣設(shè)備、礦物金屬制品業(yè)。從關(guān)稅豁免商品來看，關(guān)稅1.0時期豁免延期到最后的主要集中在中間品和資本品領(lǐng)域，這表明這些商品在美國供應(yīng)鏈中與中國較難脫鉤。此外，關(guān)稅豁免政策的效果存在差異。在豁免清單出臺后的3個月內(nèi)，“有效類清單”商品的美自華進口占比會顯著提升，增速反彈5-10個百分點；而“無效類清單”商品的美自華進口占比則繼續(xù)回落。具體而言，“有效類清單”也主要涵蓋機械（24.4%）、橡膠塑料（14.5%）和電氣（13.6%）等與美國供應(yīng)鏈緊密相關(guān)的商品。

　　視角二：美國自華進口價格漲幅高，同時對華依賴度跌幅較小的行業(yè)，譬如橡膠塑料、化學(xué)制品、雜項制造、皮革制品業(yè)。從五年維度來看，美國自中國進口的橡膠塑料、化學(xué)品和其他制造業(yè)的進口價格相較于5年前分別上漲了12.9%、6.0%和5.8%，均高于平均5.0%的漲幅水平；但其進口依賴度卻分別下降了5.6%、0.3%和1.8%，低于平均7.5%的降幅水平。從短期來看，最新一輪依賴度下滑發(fā)生自2021年以來。數(shù)據(jù)上看，2022年美國自中國的化學(xué)品、塑料橡膠制品和皮革制品的進口價格較2021年分別上漲了6.0%、6.0%和13.5%，漲幅均超過了4.1%的平均水平。然而，這些行業(yè)對華依賴度分別下降了-3.9%、-3.2%和-2.2%，均低于4%的平均降幅水平。這或表明這些行業(yè)在美國市場上仍然具有一定的難替代性。

　　視角三：加價倍率高的行業(yè)，譬如汽車、消費電子、皮革制品。從微觀視角來看，我國部分電動車、手機以及服裝鞋靴在美國的市場溢價率高于當前輸美產(chǎn)品需要加征的關(guān)稅稅率，這或意味著我國這些商品對美國市場而言仍具有難替代性。中國部分電動車、手機和服裝鞋靴商品展現(xiàn)出顯著的海外溢價。具體來看，電動車例如比亞迪漢EV，手機如華為Mate 60 Pro，以及服裝鞋靴如李寧運動鞋的海外溢價率均在1.5~2.0倍左右，有些商品甚至高達2.4倍。這表明，即使在高貿(mào)易壁壘下，中國產(chǎn)品依然具有強勁的市場競爭力。

　　視角四：依賴中國供應(yīng)鏈、因而成本率較低的行業(yè)（行業(yè)成本率低+對華進口依賴度高），譬如服裝皮革、消費電子、電氣設(shè)備、雜項制造業(yè)、機械設(shè)備。從成本率和對華進口依賴度來看，制造業(yè)中的消費電子、其他制造業(yè)、服裝皮革、電氣設(shè)備的成本率分別為82.7%、85.6%、87.2%和87.4%，均低于87.6%的平均水平；而這些行業(yè)的對華進口依賴度分別為56.9%、44.8%、76.8%和54.1%，均高于30.8%的平均水平。值得注意的是，批發(fā)業(yè)和零售業(yè)的成本分別為94.0%和93.4%，均高于制造業(yè)，或主因批發(fā)零售環(huán)節(jié)涉及更多的中間環(huán)節(jié)成本（如物流、倉儲、營銷）、更高的庫存管理成本、以及激烈的市場競爭。

　　前述提到美國較難與中國直接“脫鉤”的行業(yè)，其“龍二”競爭力相對有限，即存在美國較難與中國間接“脫鉤”領(lǐng)域，譬如消費電子、電氣、機械、紡織服裝。前述較難替代的行業(yè)中，中國是美國最主要的進口來源國，但均面臨“龍二”的競爭，即第二大進口國/地區(qū)比重與中國相差不大。尤其是服裝皮革、電氣設(shè)備、機械設(shè)備和消費電子行業(yè)。因此，這些國家/地區(qū)或成為替代中國的潛在供應(yīng)地。譬如，美國服裝皮革行業(yè)從中國進口占總進口比重為25.0%，但從“龍二”越南的進口也占到了20.2%；美國機械設(shè)備行業(yè)從中國進口比重為13.3%，從墨西哥、德國、日本的進口分別占了12.6%、12.0%、11.3%。同樣，美國消費電子/電氣設(shè)備行業(yè)從中國和從“龍二”墨西哥的進口分別為22.4%/29.1%和17.4%/23.0%。

　　但“龍二”競爭力也相對有限，一是計算機及電子產(chǎn)品雖然美國從墨西哥進口也較多，但其實也是受中國“轉(zhuǎn)口”的影響。數(shù)據(jù)上來看，我國對墨西哥的計算機及電子產(chǎn)品出口同比增速，與墨西哥對美國出口同比增速自2023年以來幾乎一致，最新2024年的數(shù)據(jù)分別為12.0%和10.8%，或反映我國計算機及電子產(chǎn)品存在“轉(zhuǎn)口貿(mào)易”現(xiàn)象。從進口依賴度來看，近年來美國對墨西哥的計算機及電子產(chǎn)品進口依賴度有所上升，但這更多是受“轉(zhuǎn)口”影響。從美國進口計算機及電子產(chǎn)品的細項來看，美國從中國進口的主要是手機，占比該類總進口的35.9%；從墨西哥進口的主要為電腦，占該類總進口的39.0%。

　　二是，美國從越南進口較多服裝、且細分商品與中國完全一致，但近年來美國自越南進口價格也明顯上升，依賴度提升短期也進入了“瓶頸期”。從商品結(jié)構(gòu)來看，美國服裝皮革行業(yè)從中國進口主要為針織服裝（31.3%）、鞋靴（30.3%）、非針織類服裝（22.8%）；從越南進口的也主要為鞋靴（34.4%）、針織服裝（32.1%）、非針織類服裝（25.7%），進口結(jié)構(gòu)基本一樣。但從進口依賴度來看，近年來美國對越南服裝皮革的進口價格有所上升，其對越南的進口依賴度也進入了“瓶頸期”。數(shù)據(jù)上看，從2024年5月至2025年2月，美對越南服裝進口依賴度僅從28.6%小幅上升至30.0%

　　三是，美國從墨西哥、日本、德國進口較多電氣設(shè)備與機械設(shè)備，但細分商品與中國也完全不同。電氣設(shè)備方面，美國從我國進口的電氣商品結(jié)構(gòu)中蓄電池占比最高為27.5%；從墨西哥進口的主要為絕緣電線%。機械設(shè)備中，美國從中國進口的機械商品中最多的為打字機（13.0%）、氣體壓縮機（7.4%）等。從墨西哥進口的最多的為空調(diào)機（10.8%）、其次為冰箱（8.7%）等。此外，雖然美國從德國與日本進口的機械商品份額也較大，但其進口的具體商品也與進口中國的不同，主要為發(fā)動機和大型機械。這顯示我國電氣設(shè)備中的蓄電池、熱水器，以及機械設(shè)備中的打字機、氣體壓縮機具有難替代性。