在全球經(jīng)濟(jì)深度交融、產(chǎn)業(yè)鏈高度協(xié)同的當(dāng)下，貿(mào)易政策的風(fēng)吹草動(dòng)都可能引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)格局的連鎖反應(yīng)。近年來，美國頻繁調(diào)整關(guān)稅政策，將其作為貿(mào)易博弈與政治施壓的工具，對全球經(jīng)濟(jì)秩序、通脹走勢、投資市場以及中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系均產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。最近3個(gè)月來，美國就加征所謂“對等關(guān)稅”與多個(gè)貿(mào)易對象進(jìn)行談判，但進(jìn)度顯著不及美方預(yù)期。7月7日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)信函給日韓及南非等14國威脅征稅，隨后，他又簽署行政令，延長“對等關(guān)稅”暫緩期至今年8月1日。從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來看，關(guān)稅調(diào)整打破了原有貿(mào)易成本平衡，通過供應(yīng)鏈的復(fù)雜傳導(dǎo)機(jī)制，沖擊各國的生產(chǎn)、消費(fèi)與投資環(huán)節(jié)。為此，本期《理論研究》專訪了光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長高瑞東博士，深入探討美國關(guān)稅政策的多重影響以及中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系在新框架下的發(fā)展走向，為理解全球經(jīng)濟(jì)趨勢提供前瞻視角。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：在全球產(chǎn)業(yè)鏈高度融合的背景下，美國的關(guān)稅政策是如何通過供應(yīng)鏈的傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步加劇全球通貨膨脹，并導(dǎo)致投資市場萎縮的？

　　高瑞東：短期而言，美國關(guān)稅政策將抬升進(jìn)口成本，帶來階段性的通脹壓力。美國居民消費(fèi)中有16.7%依賴進(jìn)口。進(jìn)口商品則通過中間品、資本品、消費(fèi)品等渠道，直接或間接傳導(dǎo)至消費(fèi)者價(jià)格。從實(shí)際操作來看，關(guān)稅的成本并未完全轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，而是由出口商、進(jìn)口商和消費(fèi)者共同分?jǐn)?。今?月以來由于中美互降關(guān)稅、企業(yè)消化關(guān)稅成本，美國通脹風(fēng)險(xiǎn)較前期已明顯弱化，預(yù)計(jì)本輪關(guān)稅稅率上調(diào)對美國通脹的影響或低于1個(gè)百分點(diǎn)。

　　中長期而言，需關(guān)注因供應(yīng)鏈重構(gòu)引發(fā)的效率損失，而帶來的長期通脹壓力。當(dāng)前地緣政治沖突、貿(mào)易保護(hù)主義興起，致使全球供應(yīng)鏈面臨重構(gòu)，從“成本優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“彈性優(yōu)先”。在此背景下，企業(yè)被迫通過進(jìn)口來源地轉(zhuǎn)移、本土化布局等方式規(guī)避關(guān)稅和貿(mào)易限制，使得資源配置效率降低，企業(yè)生產(chǎn)和運(yùn)輸成本上升。這些額外成本最終會(huì)通過價(jià)格的形式轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，進(jìn)而推升全球通脹水平。

　　對于投資市場而言，一方面，政策不確定性加大將抑制投資信心。美國政府將關(guān)稅視為談判工具，頻繁調(diào)整關(guān)稅稅率和范圍，導(dǎo)致企業(yè)難以預(yù)判市場環(huán)境，長期投資決策更趨謹(jǐn)慎，從而抑制全球投資活動(dòng)；另一方面，關(guān)稅稅率的上調(diào)，不僅增加企業(yè)生產(chǎn)成本，同時(shí)也打擊居民消費(fèi)信心，使得企業(yè)利潤空間被迫壓縮，部分企業(yè)被迫裁員或轉(zhuǎn)移生產(chǎn)線月，受對等關(guān)稅影響，沃爾沃集團(tuán)提出計(jì)劃在未來三個(gè)月內(nèi)在美國三家工廠裁員550人至800人。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：美國關(guān)稅政策層層加碼，貿(mào)易沖突不斷升級(jí)，是否意味著現(xiàn)行的多邊貿(mào)易規(guī)則，如世界貿(mào)易組織（WTO）的相關(guān)機(jī)制，已在應(yīng)對此類爭端時(shí)失去效力？以區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）為代表的區(qū)域性貿(mào)易聯(lián)盟，是否會(huì)借此契機(jī)加速發(fā)展？

　　高瑞東：近年來，WTO陷入機(jī)制癱瘓與談判停滯的狀態(tài)，成員分歧加劇導(dǎo)致多邊機(jī)制的效率下降，具備相同地理、經(jīng)濟(jì)和政治利益為基礎(chǔ)的國家開始轉(zhuǎn)向區(qū)域性貿(mào)易協(xié)定。2020年11月，中國、東盟十國、日韓澳新共15國正式簽署了RCEP，涉及貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、投資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、電子商務(wù)等領(lǐng)域，標(biāo)志著人口最多、經(jīng)貿(mào)規(guī)模最大、最具發(fā)展?jié)摿Φ淖再Q(mào)區(qū)正式啟航，在復(fù)雜的國際貿(mào)易環(huán)境下，給我國企業(yè)帶來更多探索市場的可能性。

　　RCEP帶來的影響主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是擴(kuò)大了出口市場。2024年我國對RCEP其他成員國進(jìn)出口13.2萬億元，同比增長4.5%。三年累計(jì)進(jìn)出口規(guī)模占我國總進(jìn)出口額超過30%。二是降低了貿(mào)易成本。RCEP逐步取消了各國之間貨物貿(mào)易關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘。十年內(nèi)90%以上貨物將最終實(shí)施零關(guān)稅，貿(mào)易通關(guān)效率大大提升，推動(dòng)區(qū)域內(nèi)生鮮類、易腐類農(nóng)產(chǎn)品的交易規(guī)模增長。三是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈深度整合。傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)通過降本增效、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移重獲競爭力，汽車、高端制造、高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)借助低貿(mào)易壁壘擴(kuò)大市場份額，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)和區(qū)域合作雙向奔赴。

　　近年來，我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)更加多元化，美國占我國貿(mào)易份額逐漸下滑。2025年5月，美國占我國出口份額降至9.1%的歷史低位。而同期東盟占我國出口份額由14.6%升至18.5%，對日韓澳新四國合計(jì)出口額也超過對美國出口份額。這種結(jié)構(gòu)性變化使得RCEP在我國全球貿(mào)易中的重要性持續(xù)上升。

　　從RCEP的發(fā)展進(jìn)程來看，其確實(shí)在重塑全球貿(mào)易格局。美國市場不可替代性逐步減弱，但這種替代作用是漸進(jìn)的。短期內(nèi)，美國在金融、技術(shù)等方面仍然具備比較優(yōu)勢。但長期來看，RCEP通過區(qū)域經(jīng)濟(jì)整合、供應(yīng)鏈重構(gòu)和規(guī)則創(chuàng)新，正在形成與北美、歐洲并立的新增長極。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：從經(jīng)濟(jì)學(xué)的成本傳導(dǎo)理論來看，這種由關(guān)稅引發(fā)的企業(yè)成本增加，是否會(huì)通過消費(fèi)端等渠道，進(jìn)一步加速美國國內(nèi)的通貨膨脹壓力？美國政府又將采取哪些措施來緩解這一潛在危機(jī)？

　　高瑞東：從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看，美國新一輪關(guān)稅存在顯著的成本傳導(dǎo)效應(yīng)，正在引發(fā)企業(yè)成本上升，其從企業(yè)端向消費(fèi)端擴(kuò)散，加劇美國國內(nèi)通脹壓力。

　　其一，關(guān)稅會(huì)推升美國進(jìn)口商品的價(jià)格并減少進(jìn)口商品的供給，從而使得美國整體商品供給減少，推升商品通脹。從實(shí)際數(shù)據(jù)看，2025年5月美國通脹數(shù)據(jù)中，部分商品價(jià)格已經(jīng)開始環(huán)比上漲，例如家電價(jià)格連續(xù)兩個(gè)月上漲，環(huán)比增速均為0.8%；醫(yī)療保健用品價(jià)格連續(xù)兩個(gè)月上漲，環(huán)比增速自上月的0.4%升至0.6%；娛樂用品價(jià)格連續(xù)兩個(gè)月上漲，環(huán)比增速均為0.4%；汽車輪胎價(jià)格上漲，環(huán)比增速為0.8%，上月為-0.4%。未來隨著關(guān)稅影響持續(xù)，漲價(jià)現(xiàn)象或逐步顯現(xiàn)。

　　其二，從節(jié)奏上看，考慮到零售商庫存緩沖以及中間品成本傳導(dǎo)時(shí)滯，加征關(guān)稅的影響不會(huì)一次性顯現(xiàn)，2018年經(jīng)驗(yàn)顯示加征關(guān)稅一般在兩個(gè)月左右傳導(dǎo)至通脹。因此，預(yù)計(jì)本輪4月對等關(guān)稅的沖擊，將自6月起逐步顯現(xiàn)，推升下半年通脹水平，在6月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將今年美國通脹的中值預(yù)期從3月預(yù)計(jì)的2.7%進(jìn)一步抬高至3%。

　　為減少通脹上行壓力，預(yù)計(jì)美國政府一方面以關(guān)稅部分回調(diào)，緩解關(guān)稅對通脹的負(fù)面影響。例如，7月7日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，延長所謂“對等關(guān)稅”暫緩期，將實(shí)施時(shí)間從7月9日推遲到8月1日，這指向特朗普試圖通過階段性的關(guān)稅豁免，為美國企業(yè)供應(yīng)鏈減壓。

　　另一方面，通過增加石化能源供應(yīng)，抑制因能源價(jià)格上漲導(dǎo)致的通脹。例如，特朗普減稅法案中，提及要求加快聯(lián)邦油氣項(xiàng)目審批流程，保留油氣行業(yè)稅收抵免補(bǔ)貼，減少對油氣作業(yè)甲烷泄漏的監(jiān)管要求等條款，用以增加美國國內(nèi)的能源產(chǎn)量，保證能源價(jià)格低位運(yùn)行，抑制通脹上行壓力。但隨著中東地緣局勢波動(dòng)，國際油價(jià)上漲，從美國市場角度看，截至6月23日，美國汽油與柴油零售價(jià)分別為3.34、3.78美元/加侖，明顯高于月初3.26美元/加侖、3.45美元/加侖，可能對6月的通脹數(shù)據(jù)產(chǎn)生一定壓力。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：2025年6月9日至10日，在倫敦舉行了中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議。本次倫敦會(huì)議達(dá)成了原則性協(xié)議框架，您認(rèn)為這一框架對中美未來經(jīng)貿(mào)關(guān)系的穩(wěn)定和發(fā)展將起到哪些關(guān)鍵作用？

　　高瑞東：中美倫敦會(huì)談達(dá)成了原則性協(xié)議框架，此機(jī)制旨在落實(shí)兩國元首6月5日通話共識(shí)及日內(nèi)瓦會(huì)談共識(shí)，為雙方提供對話平臺(tái)，有利于增進(jìn)互信、凝聚共識(shí)。

　　其一，日內(nèi)瓦共識(shí)達(dá)成后，美方接連推出的多項(xiàng)對華歧視性限制措施，一度干擾了雙方對話進(jìn)程，這反映出中美之間建立互信的復(fù)雜性與艱巨性。在此背景下，6月5日中美元首戰(zhàn)略溝通為雙方排除干擾破壞、克服困難挑戰(zhàn)提供了重要引領(lǐng)。中美雙方能夠在倫敦進(jìn)行坦誠、深入的對話，本身就傳遞出積極信號(hào)。這再次有力表明，盡管中美之間存在一些敏感且分歧突出的領(lǐng)域，但通過建設(shè)性對話管控分歧、拓展合作空間，始終是符合雙方根本利益的正確選擇，也是處理中美關(guān)系的理性、負(fù)責(zé)任之道。

　　其二，作為中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制框架下的首次會(huì)議，倫敦會(huì)議的成功舉行，標(biāo)志著該機(jī)制正式啟動(dòng)并進(jìn)入機(jī)制化運(yùn)行軌道。這將便于及時(shí)溝通協(xié)調(diào)，減少誤解，加強(qiáng)合作，不僅給中美經(jīng)貿(mào)注入穩(wěn)定性，也必將為當(dāng)前復(fù)雜動(dòng)蕩的世界經(jīng)濟(jì)形勢注入寶貴的確定性和正能量。

　　不過，我們也要深刻認(rèn)識(shí)到，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的復(fù)雜性和敏感性的顯著特征依然突出。中美能否持續(xù)積累互信，通過對話解決分歧，最終取決于美方能否恪守“對兩國人民負(fù)責(zé)，也對世界人民負(fù)責(zé)”的承諾，真正將共識(shí)轉(zhuǎn)化為不可逆的行動(dòng)。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：美國政府對中國部分商品加征關(guān)稅的舉措已持續(xù)數(shù)年，給中國出口企業(yè)帶來了哪些實(shí)際挑戰(zhàn)？中國企業(yè)又采取了哪些行之有效的應(yīng)對策略？

　　高瑞東：美國政府關(guān)稅政策確實(shí)對我國企業(yè)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。根據(jù)美國國際貿(mào)易委員會(huì)（USITC）數(shù)據(jù)，2017年至2024年，美國自中國進(jìn)口額由5036.5億美元降至4294.3億美元，降幅達(dá)14.7%。我國占美國進(jìn)口份額由21.6%降至13.2%。新增關(guān)稅大概率由中國廠商和美國進(jìn)口商共同分擔(dān)，具體程度則根據(jù)依賴度而有所差異。這也意味著若中國企業(yè)利潤率較低且議價(jià)能力較弱，則可能面臨退出美國市場的風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)我們也要看到我國整體出口仍然保持較強(qiáng)韌性?？偝隹谝?guī)模由2018年的2.49萬億美元增至2024年的3.58萬億美元，企業(yè)通過多種策略應(yīng)對關(guān)稅沖擊：

　　其一，產(chǎn)品升級(jí)。部分商品因其高技術(shù)壁壘、產(chǎn)品差異化顯著、需求剛性等特征掌握了定價(jià)權(quán)，將關(guān)稅影響轉(zhuǎn)嫁給美國進(jìn)口商和消費(fèi)者，實(shí)現(xiàn)了對美出口的量增價(jià)漲，例如電機(jī)和電氣設(shè)備、有機(jī)化合物、鋁及其制品等行業(yè)。

　　其二，以價(jià)換量。部分技術(shù)門檻較低、同質(zhì)化程度高且具備充足利潤空間的商品通過以價(jià)換量的策略來面對關(guān)稅和海外競爭，例如鋼鐵制品、塑料制品、家具等行業(yè)。

　　其三，轉(zhuǎn)口貿(mào)易。部分商品通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易的方式規(guī)避高關(guān)稅的影響，我們看到2025年4月對等關(guān)稅落地后，我國對美國出口大幅回落，但同時(shí)轉(zhuǎn)口貿(mào)易規(guī)模大幅飆升。中國對越南出口同比增長22.5%，同時(shí)越南對美國出口同比增長34%。

　　其四，產(chǎn)能出海。中美貿(mào)易摩擦以來，越來越多的企業(yè)選擇在海外布局產(chǎn)業(yè)鏈，也逐漸由勞動(dòng)密集型行業(yè)擴(kuò)展到了裝備制造業(yè)領(lǐng)域。2018年到2023年我國對東盟主要國家直接投資存量復(fù)合增速均超過兩位數(shù)，目前已建立較為完備的供應(yīng)鏈體系，也帶動(dòng)了相關(guān)資本品和中間品的出口增速上行。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者：中國將如何通過財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等多維度的政策調(diào)整以及深化改革開放、優(yōu)化營商環(huán)境、推動(dòng)科技創(chuàng)新等一系列改革舉措，全面提升自身經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與核心競爭力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展？

　　高瑞東：當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨物價(jià)下行壓力與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的雙重挑戰(zhàn)，疊加美國關(guān)稅壁壘升級(jí)的外部沖擊，可能加劇“需求收縮—供給承壓—預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的負(fù)向循環(huán)?？梢詮囊韵氯齻€(gè)方面著手：

　　其一，當(dāng)前世界格局正發(fā)生深刻變化，包括世界力量的多極化、關(guān)稅等形式?jīng)_突的常態(tài)化，因此需筑牢內(nèi)需戰(zhàn)略根基。通過完善收入分配和社保體系，構(gòu)建以收入和保障促進(jìn)消費(fèi)的良性循環(huán)。同時(shí)提高消費(fèi)補(bǔ)貼的精準(zhǔn)度和力度，在暑期來臨時(shí)加快落實(shí)服務(wù)型消費(fèi)補(bǔ)貼，促進(jìn)文旅、游學(xué)等類型消費(fèi)的增長。

　　其二，強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈韌性，并加強(qiáng)重點(diǎn)技術(shù)攻關(guān)克難，培育產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和增長點(diǎn)。通過稅收返還和補(bǔ)貼，鼓勵(lì)企業(yè)構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢，突破當(dāng)前低價(jià)競爭困局。推動(dòng)以大企業(yè)核心技術(shù)為突破口的產(chǎn)業(yè)鏈整體升級(jí)，帶動(dòng)眾多小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展。此外，在當(dāng)前外部矛盾加劇的背景下，強(qiáng)化企業(yè)出海風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，與金融機(jī)構(gòu)協(xié)同做好匯率對沖在內(nèi)的完備風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。

　　其三，完善政策預(yù)期管理和溝通，如更高頻率召開宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)布會(huì)或非正式的吹風(fēng)會(huì)，及時(shí)向市場傳達(dá)正向信號(hào)?？山柚髷?shù)據(jù)等手段更及時(shí)了解市場情緒波動(dòng)，提前制定預(yù)期引導(dǎo)預(yù)案。此外，當(dāng)前正值居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整階段，強(qiáng)化引導(dǎo)積極預(yù)期的具體抓手在于穩(wěn)定房價(jià)以及進(jìn)一步提振資本市場，如通過加大引導(dǎo)企業(yè)回購和分紅力度提升投資者回報(bào)。

　　總體而言，當(dāng)前需提升外部沖擊常態(tài)化的發(fā)展韌性，以打造強(qiáng)大內(nèi)需為根基，以科技和消費(fèi)雙輪驅(qū)動(dòng)為抓手，以穩(wěn)定市場預(yù)期為前沿陣地，在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中構(gòu)建更高水平的開放型經(jīng)濟(jì)新體制，為高質(zhì)量發(fā)展筑牢安全屏障。 （圖片 明天）